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第31部分（第1页）

这种做法其实风险很大。

马明哲在回忆这一段时称：“为强化平安的内部凝聚力，我们克服了极大的困难，推出了‘员工合股基金’——员工持股计划。

现在说起员工持股、MBO、股权激励等，都是些很时髦的词汇，但在当时却是风险极大的动作，因为国家政策不允许，甚至有的人带着有色眼镜，抨击我们搞资本主义，使我们承受沉重的政治压力。”

不过，合股基金设立之初，不少员工并没有认为这是一个发达的机会，甚至不愿意参与。

例如，平安一度把增资扩股作为业务考核指标分派到各个分支机构，要求各机构必须完成规定的募股额，否则影响机构负责人年度考核。

1993年1月1日，平安在全国范围内定向募集法人股，以6元的招股价扩股49％。

股东数目由原有的5家增加到114家。

1993年12月，摩根和高盛各自出资3500万美元溢价入股平安5。

56％的股份（1997年，两公司持股比例各增到7。

63％。

至平安上市前一度当时各占6。

86％的股权）。

不过，直接持有股份的并非摩根和高盛。

1994年，高盛公司及摩根·士丹利分别通过广东国际信托投资公司及摩氏实业发展（深圳）有限公司出资，成为保险行业“代持股”

的又一典型案例。

从1994年至2004年，外资股东获得20倍的回报。

1994年7月平安开始对下属的大连、广州、北京、上海、天津、青岛等6家分公司进行资产一体化改造（即将具有独立法人地位的6家分公司吸收合并为公司全资附属机构），在当地入股上述六家分公司的股东转换为公司股东。

截至1995年4月，公司完成资产一体化工作。

1992—1995年间，根据人民银行的要求，平安清退不合格股东并退回认股款。

1995年12月6日，平安股本增加到15亿元人民币，股东单位为54名。

表10…4　截至1995年12月31日平安前9大股东

数据来源：平安A股招股说明书。

1997年，平安实行股份制改造，中远集团、深圳市财政局、工商银行、招商局和新豪时为5大发起人。

同时，1997年，平安进行增资。

当时平安拟将股本从15亿股增扩至25亿股，其中包括2。

8亿股外资股。

但是，直到1997年4月3日，2。

8亿外资股未能募到，除此之外，公司增扩的7。

2亿内资股全部到位，增资价格1。

76元，发行人实收资本达到人民币22。

2亿元。

表10…5　1997年平安增资的认购情况

其中合股基金，新豪时投资再度认购5654。

8万股。

引人注意的是江南实业，这家公司大手笔认购2。

7亿股，持股比例为12。

25％。

不过，此时的江南实业并不是后来所谓的平安高管集体持股平台。